您现在的位置: 主页 > 产品简介 >  正文
华安证券-万科A-000002-千岩万转路未不定大道当然再显峥嵘
发布日期:2022-01-18 11:31   来源:未知   阅读:

  :TOD+城市更新,拓展土地获取渠道,做到“手里有粮,心中不慌”,可从容应对“两集中”供地白热化局面。b)销售端:2020年在43个城市的销售金额位列前三,市场占有率达4.03%,在上海、北京、杭州、成都、武汉等多个热点城市彰显“统治力”。c)财务端:截至2020年末,公司净负债率降至18.。”

  1.行业“变”中切换模式,公司“不变”彰显格局中央继续坚持“房住不炒、因城施策”政策主基调,在行业增速预期放缓大前提下,政策调控方式进入“高频微调”常态期,重点在土地和金融两个工具上发力,并逐步向长效机制过渡:a)“两集中”土拍新政熨平地产传统周期以达“三稳”预期;b)“三条红线”相当于对房企负债进行全方位审查,压制公司风险,利好稳健经营及合理多元化企业。

  2.万科在此限制下,可以依托出色的经营状况、业务布局、及稳健的财务条件跳脱桎梏,“以不变应万变”。

  3.在自身拿地、销售、业务布局等方面更加“自有”,同时也避免疲于应对“政策补丁”而频繁改变经营策略,保持战略定力方可抓住新机遇,凝心聚力行稳致远。

  4.主营业务稳居第一梯队,“软实力”接棒“硬实力”延续领跑行业在“三条红线”和“两集中”政策推出后基本消灭了弯道超车的“黑马”现象,马太效应凸显。

  5.a)土储端:2020年,公司新增总建面3366.5万方,权益比约61%。

  6.其中,86.6%投资额位于重点城市群,在建及规划项目可保障未来2~3年销售;提前布局TOD+城市更新,拓展土地获取渠道,做到“手里有粮,心中不慌”,可从容应对“两集中”供地白热化局面。

  7.b)销售端:2020年在43个城市的销售金额位列前三,市场占有率达4.03%,在上海、北京、杭州、成都、武汉等多个热点城市彰显“统治力”。

  8.c)财务端:截至2020年末,公司净负债率降至18.1%,有息负债2585.3亿元,占总资产的13.8%;货币资金短债比(非受限)提升至1.8;剔除预收款项后的资产负债率降至70.4%。

  9.相较“三条红线”要求,公司已符合净负债率和现金短债比两条要求,资产负债率较绿档仅差0.4%。

  10.总体杠杆水平处在行业低位水平,主要得益于行业领先的信用评级和极低的融资成本。

  11.经营城市战略深化,多元化与主业协同实现“聚是火,散是星”万科战略升级,从“城市配套服务商”到“城乡建设与生活服务商”,落点从偏“硬实力”的“配套服务”转向偏“软实力”的“生活服务”。

  12.前瞻性布局多元化业务让万科有了第二赛道的选择,物业、商业和物流凭借开发业务优势打造护城河,皆位于各赛道领先地位,分别给予1104.5亿元、316.0亿元、460.9亿元乐观估值,1092.7亿元、277.0亿元、425.4亿元保守估值。

  13.长租公寓业务受短期重磅政策利好,给予乐观估值53.7亿元,保守估值34.6亿元。

  14.综上,结合主营开发业务NAV估值测算,公司合理估值在5011.7~5451.1亿元之间。

  15.投资建议公司坚持“城乡建设与生活服务商”战略转型,土储资源充裕且结构合理,提前布局TOD和城市更新赛道,以应对土地市场的波动。

  17.在行业增速放缓的大背景下,公司凭借多元化业务与主营业务联动,协同效应实现稳步增长并逐步进入回报期。

  18.据我们保守估算,公司合理市值约5012亿元,对应当前每股股价折让47%,安全边际高。

  21.风险提示房地产调控政策趋严,资金面大幅收紧,房地产销售及销售回款不及预期等。

  申万宏源-先临三维-830978-齿科3D数字化稀缺标的,甩掉包袱业绩进入快速释放期

  华西证券-常熟银行-601128-Q2息差企稳及中收贡献营收增长,拨覆率超500%

  山西证券-天目湖-603136-经营环比大幅改善,暑期疫情扩散或影响业绩复苏进程

  国信证券-荣盛石化-002493-2021年中报点评:浙石化一期业绩超预期,二期投产在即

  本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!不良信息举报电话: 举报邮箱:扫一扫,慧博手机终端下载!